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券商加码直投保荐暴利引发存废争议1

2018-11-09 18:21:22

  券商加码“直投+保荐”暴利引发存废争议

  自从IPO重启、特别是创业板设立之后,券商直投业务做得风生水起,而其中“直投+保荐”的业务形式尤为引人争议。券商直投参股拟上市公司,赚得盆满钵满,但这与其作为保荐人的角色之间存在的利益冲突、以及相伴而生的内幕交易嫌疑一直是争议的焦点话题。

  券商加码“直投+保荐”

  券商直投业务作为券商新业务模式之一,受到证监会重点扶持,已经成为券商利润的发动机。因此,进入2011年之后,各家券商都加大了对自己直投业务的投入。1月6日,华泰证券(601688)公告将对直投子公司华泰紫金增资3亿元;2月15日,山西证券(002500)公告,拟出资1亿元成立龙华启富投资公司开展直投业务;2月28日,国元证券(00定做衬衫
0728)宣布将对直投子公司国元股权投资公司增资5亿元;3月1日,兴业证券(601377)表示将对直投子公司兴业创新资本增资5亿元;顺义工装定做
3月16日,广发证券(000776)将其定增募资的一部分增资直投子公司广发信德。

  而在各家券商加大投入的同时,“直投+保荐”的模式在新上市公司中更是频繁出现。3月25日,中国证监会披露的6家拟“上会”企业中就有3家属于是“直投+保荐”。其中,以中信证券(600030)作为保荐机构的浙江开山,公司第三大股东正是中信证券的直投子公司金石投资,其持有500万股,占发行前4.67%的股本。另外两家公司鸿利光电、林洋电子的保荐机构都是广发证券,而广发证券旗下的广发信德分别占有这两家公司6.9%和1.4%的股份,而入股时间都在一年以内。

  争议下的巨额收益

  采用“直投+保荐”模式,券商往往能获得巨额的收益。2009年5月,国信弘盛以每股2.8元的价格,斥资1064万元参与阳普医疗(300030)增资,认购该公司380万股。在国信证券的保荐下,阳普医疗于2009年12月登陆创业板,虽然划转了部分股份给社保基金,但以的股价计算,国信弘盛持有的349.44万股市值超过了9000万元,其投资回报率达到了9倍以上。同样的例子不可胜数,2009年12月24日,国元投资以5.9元的价格,花费2035.5万元受让了顺荣股份(002555)345万股,今年3月顺荣股份上市之后,以的股价计算,国元投资的投资回报率达到了574%。

  而在获得暴利的同时,市场对这种行为也充满了争议。机器人(300024)、神州泰岳(300002)都曾在2008年过会失败,之后不久金石投资分航空客运工作服定制
别斥资2565万元和2772万元入股了这两家公司,随后这两家公司在中信证券的保荐下顺利成为了登陆创业板的批企业。而神州泰岳股价时,金石投资的回报率曾高达17倍。

  2009年8月,锐奇股份(300126)临时股东会作出决议,同意增资扩股315万,由平安财智按每股4.42元的价格全部认购,总价1392万元。而在平安财智增资锐奇股份9个月之后,在平安证券的保荐下,锐奇股份成功过会,成为了平安证券“直投+保荐”的又一成功范例,而平安财智这笔投资的回报率也达到了7倍以上。但有投资者表示,虽然锐奇股份在招股书中特别提及了产品发生质量事故的保安长袖制服定制
风险,但对旗下产品被工商部门列为“不合格产品”的事实及相关影响,却在招股书中只字未提,涉嫌故意隐瞒,此外,对于吴明厅、应媛琳实际控制的锐奇股份来讲,上市前两年业绩飙升,但与由吴、应亲属控制的相关企业发生了大量的供应、经销交易,其中可能存在的关联交易、利益输送同样令人怀疑,而这些内容在招股书中都被避重就轻,一笔带过。

  纵观各家券商直投公司的投资行为可以看到,券商直投选择的时机都十分微妙,一般都是在拟上市公司上市前一年甚至几个月突击入股,而这个时候拟上市公司早已进入辅导期,保荐机构也已经选定。突击入股的股份数量也很微妙,很多券商直投公司都获得了6.9%的股份以避开7%的红线。而采用“直投+保荐”模式的拟上市公司过会率很高,一年多以来,只有正方软件、隆基硅业少数两三家公司没能成功过会。上一页12下一页

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